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稳健的货币政策坚持松紧适度 提高金融服务实体经济水平

发表于:2019-04-29  浏览:2824

本报记者李国辉

2019年一季度,我国经济开局平稳,GDP增长6.4%,增速与去年四季度持平;一季度末,M2同比增速8.6%,增速比上年末高0.5个百分点。总体看,M2增速小幅提高,略高于名义GDP增速,体现了松紧适度的逆周期调节效果。

合理充裕的流动性环境,无疑是M2增速反弹的基础。今年一季度,金融机构超储率连续3个月稳定在1.3%的合理水平。3月末,质押式债券回购加权平均利率为2.5%,比上年末和上年同期分别低0.2和0.4个百分点。在这样的流动性环境下,金融机构资产端配置积极性越来越高,信用创造的能力增强。

同时,人民银行、银保监会推动银行发行永续债以补充银行资本金,并稳定监管预期。商业银行做生意的“本钱”多了,资本金更加雄厚,经营能力、资金运用能力也不断增强,货币派生增长加快。

在前期政策共同作用下,今年以来,银行表内信贷投放能力增强,一季度,人民币贷款新增5.81万亿元,同比多增9526亿元。同时,商业银行债券投资新增较多,一季度达1.45万亿元,同比多增1.11万亿元,较好地支持了地方政府专项债券和企业债券发行。

按照“M2÷基础货币=货币乘数”的公式,今年一季度末,货币乘数达到6.22的历史高位。可以说,这是前期货币政策的集中体现,也表明货币政策的传导机制得到了有效疏通。这也意味着基础货币的小幅增长甚至负增长就可以实现M2的合理增长。

今年一季度,社会融资规模增量为8.18万亿元,比上年同期多增2.34万亿元;一季度末,社会融资规模存量同比增长10.7%,增速比上年末高0.9个百分点。

量的增长超出预期——这是一季度社融数据和贷款数据带来的直观印象。那么,结构变化如何呢?

从社融结构看,一季度社融多增,主要原因是对实体经济发放的人民币贷款、企业债券和地方政府专项债券增加较多,同时银行表外融资明显企稳。

一季度,金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加6.29万亿元,比上年同期多增1.44万亿元。

企业债券融资增长较快,一季度达到9071亿元,比上年同期多3801亿元,占同期社会融资规模增量的11.1%,比上年同期高2.1个百分点。

今年地方政府专项债券发行进度前移,一季度净融资5391亿元,比上年同期多4622亿元,对社融增速回升的贡献较大。

银行表外融资转降为升,一季度增加607亿元,比上年同期多增1969亿元。其中,委托贷款减少2278亿元,比上年同期少减1031亿元;信托贷款增加836亿元,比上年同期多增109亿元,是2018年以来实现首次多增;未贴现银行承兑汇票增加2049亿元,比上年同期多增829亿元。

(来源:金融时报

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